泓富產業  優於大市

周二恆生指數大幅波動，全日收市報21,384點，上升300點，成交1,148億（港元，下同），三月期指收市報21,480點，上升144點。國企指數收市報11,074點，上升38點。紅籌指數收市報4,598點，上升31點。

泓富產業信託(808)公告去年可分配收入為1.657億，比預測的1.6億高3%。由於已考慮到10%的租金提高，故維持今年和明年可分配收入預測。隨着非核心地段寫字樓供應的提高，將影響續簽租約租金的提高，預計今年和明年租金增長率將放緩至單位數。這一趨勢今年已有所體現，租戶續租率已由75%下滑至60%。維持對其優於大市的評級和2.00港元的目標價，較○八年預期每股淨資產值2.62港元折讓24%。目標價相當於○八年8.4%和○九年8.2%的收益率，主營的租賃業務收益率為5%左右。

報告期內租戶續約租金增長率達到兩位數(21.1%)。管理層在提高該公司成本效率方面收效顯著，成本與收入比從上年的22.8%降至21.2%。平均單位租金同比提高11.7%至13.38港元 / 平方英尺，出租率提高1%至98%。租戶續租率同比下滑21%，從上年的76%降至59%。資產負債率由35%降至34%。

管理層正積極尋求能提升收益率的收購專案，藉以加強公司的資產組合。但是，短期內該公司不太可能完成重大的收購項目，因目前香港的寫字樓收益仍較低。由於該公司僅青睞年收益率在7至10%的物業項目，預料該公司將最終選定內地的收購項目，並將關注上海、重慶和廣州三地，而北京地區由於供應十分豐富，已不在該公司的考慮之列。

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