東亞銀行優於大市

東亞銀行(023)早前公告○七年股東可分配淨利潤由上年的34.9億（港元，下同）同比增長20.6%至41.4億元，與市場預期相符。業績包括擔保債權憑證(CDO)／結構性投資工具(SIV)減值13.567億元以及淨資產出售／物業重估收益14.982億元。不包括CDO減值，撥備前經營利潤實際同比上升30.6%至52億元，另外，不包括所有CDO／SIV減值以及淨資產出售／物業重估收益，稅前利潤同比上升1.9%，這主要由於東亞銀行內地業務擴張帶來經營費用上升35.4%抵消了經營收入同比增長16.5%。

考慮到近期CDO／SIV產品價格的下降，預計○八年進一步相關減值達到5.46億元以及1.064億元。在解決了CDO／SIV相關問題之後，預計東亞銀行○九年開始重新恢復強勁的內生增長，這主要得益於內地業務的貢獻，預計內地業務從二○○七至二○一○年稅後利潤的年均複合增長率將達到37.9%。因此對公司維持優於大市評級，將目標價格定為51.50元。

○七年東亞銀行淨息收入同比增長19.6%至60億元，這主要由於貸款總額同比上升31.3%至2,182億元，公告淨息差由○六年的2.03%下降12個基點至1.91%，這主要由於○七年下半年淨息差由上半年的1.93%下降17個基點至1.84%。貸款增長主要受到香港公司貸款27.8%的拉動。

該行經營費用同比增長35.4%至47億元，這主要是由於員工成本上升32.4%以及租金與物業維護費用上升30.9%。其他經營費用也增加了54.3%。該行管理層稱，經營費用的上升主要源於內地業務擴張，該司內地業務在○七年增加了19家分支機搆以及1,000名新員工。因此，成本收入比由○六年的45.8%上升至53.2%。中國銀行澳門分行