西京增持廣船國際

大市飄忽，市場人氣低迷之下，稍有風吹草動，便成為資金不問價式斬倉的藉口。如周一發佈○七財年業績遜預期，以及毛利率顯著下降的玖龍紙業(2689-HK)，立馬遭受市場兇狠的懲罰，股價單日暴跌逾四成。並殃及池魚，同類的理文造紙(2314-HK)也跟隨瀉26%至52周低位，很受傷。

正所謂一石激起千層浪，瑞銀隨即發佈研究報告，將理文造紙的目標價大幅削減39%，至15.5元。料去年以來的產能擴張，將導致未來供應過剩，拖累毛利率的表現；預計理文造紙的毛利率將由24.8%降至二○一○年的22.6%。

未能及時落車的戰友，短線仍難有好日子過。事實上，除受供求因素困擾外，成本上漲、美國經濟衰退的機會增加及國家發改委對行業性壟斷的限制，今年以來一直打擊理文造股價的表現，較去年歷史高位，現已狂瀉七成。由於缺乏利好催化劑，股價有可能待五月財年業績發佈，相關因素明朗後走勢才可改善。理文造紙周四收報11.88元。

理文造紙持續急瀉，廣船國際(0317-HK)也見洗倉式沽售，本周創下13.8元的近十五個月新低，較去年十月的高位累計跌幅高達八成，令人驚心。隨着股價的嚴重超跌，大戶也開始翻兜。

聯交所資料顯示，摩根大通於三月十四日，以每股平均價20.65元，輕輕手增持10萬股廣船國際股份，持股量回升至13.6%。不過從近期摩根大通的低吸高沽頻繁進入，料是次也是短線行為，廣船國際是否已確認中期底部，仍需觀察，各位戰友不宜急於跟隨上車。

相對而言，西京投資則是廣船國際忠實的擁躉，自二○○六年十月持股量曝光後，從未見其減持的手影，近一年半來一直堅定不移的增持，最新一次乃於三月七日，以每股平均價26.892元，增持20萬股廣船國際股份，持股量上升至10.17%，晉身為第二大H股流通股東。

去年以來屢發盈利預喜的廣船國際，本周發佈的○七財年業績亦未令市場失望，純利激增2.52倍至9.39億人民幣，並近九年來首次派息，可惜未能討投資者歡心，股價發佈業績後連跌兩個交易日，市場仍擔憂行業周期已經見頂，未來盈利增長將放緩。唯摩根士丹利樂觀依然，指其邊際利潤改善顯著，現水準僅相當於5.6倍左右的○九財年預測市盈率，明顯超賣，維持增持的評級，目標價高達41.5元。廣船國際周四僅收報16.3元。

財華社：方添明