滬指昨跌逾5%  下半年回暖

【綜合通訊社消息】中國申銀萬國證券研究所周四表示，次季A股市場有望見底回升，市場可能還要創新低。首季上市公司盈利可能低於預期、受翹尾因素影響的三月物價等都可能推動市場進一步下跌接近底部，後隨着物價逐漸下降，通脹及加息預期緩解，出口反彈，市場逐步回暖。

中國股市滬綜指周四收挫5.42%，創近一年來收盤新低。分析師稱，大盤在中國石油、寶鋼股份等權重指標股紛紛重挫下，人氣渙散，股指全天震盪走跌，個股再現普跌格局，終場以近日低報收。由於如中國石油在內的部分權重指標股陸續逼近發行價，投資者信心嚴重受挫，大盤暫無企穩跡象，預計後市或繼續下行探底。

該研究所表示，下半年A股投資機會大於上半年，因物價下行後緊縮政策有所緩解，企業盈利增長好於預期。儘管下半年非流通股市值大於上半年，但絕大多數是持股5%以上的“大非”，實際減持壓力小於上半年。即使盈利暫時低於預期，但滬深300指數3,200點（對應○八年市盈率小於18倍，○九年市盈率低於15倍）也會成為有吸引力的極端下檔點位。

憂慮明年企業盈利

申萬研究所認為，年初以來A股市場下跌，流動性緊張帶來估值下降是主因。在33%的指數下跌中，市盈率下降貢獻27%，盈利預期下滑貢獻6%。但股票——資金供求關係可被政策所改變，有關IPO、再融資和限售股解凍並非市場未來趨勢最關鍵因素，投資者開始擔憂企業盈利增長趨勢，才最令人擔憂。

需要着重指出的是，投資者並不擔心通貨膨脹，而是通脹後的通縮。在每次通脹後物價下行階段，企業盈利增速明顯放緩，甚至負增長。前瞻的投資者最擔憂的是○九年企業盈利。綜合來看，○八、○九年企業盈利保持內生性20%以上增長充滿信心，前提是未來兩年物價溫和回落。