中國式量化寬鬆  人行改革利率機制

    在貿易戰影響下，中國七月份宏觀數據普遍增幅放緩。為推動經濟增長，中國需要繼續“放水”，藉此降低企業負擔，促進民間經濟發展。

    面對環球經濟放緩，多個國家推動減息救急；其中印度、澳洲、泰國在過去兩個月已率先行動。但部分國家亦有其難處，如美國利率政策由美聯儲局獨立制訂，連總統特朗普都不可直接控制，只能不斷“出口術”施壓。至於中國遲遲未有行動，相信央行一方擔心減息會加速人民幣貶值，另一方面亦不願全面減息，變相推動樓市炒作。故要令減息的利好更精準地流向政策支持的產業及民營經濟，中國對減息的態度仍維持審慎。

    上周國務院常務會議提出，要部署運用市場化改革辦法，推動實際利率水平明顯降低，以及解決“融資難”問題。總理李克強宣佈自八月二十日起改革貸款市場報價利率(LPR)機制，並需在今年內降低小微企業貸款成本1個百分點，這是中央領導人首次對市場貸款利率直接下達“死命令”，相當於“中國式量化寬鬆”。

    貸款市場利率報價將按公開市場操作利率加點形成的方式，向全國銀行間同業拆借中心報價。全國銀行間同業拆借中心去掉最高和最低報價後，再以算式平均方式計出貸款市場報價利率。銀行新發放貸款，以銀行同業拆借中心計算的貸款市場利率作為定價參考，帶動貸款實際利率水平進一步降低。分析指出，貸款市場利率報價機制明確後，人行或將通過下調MLF利率帶動市場整體利率水平下行。政策着眼點是降低實體經濟融資成本，目前經濟下行壓力仍大，短期變相“減息”適時調整MLF利率的預期仍存在。

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